Kurssturz nach schwachem Ausblick bei Fortinet

Letzten Freitag hat Fortinet die Zahlen zum aktuellen Quartal veröffentlicht. Daraufhin brach die Aktie um gut 25% ein und hat ihren Höhenflug damit vorerst beendet. Fortinet ist einer der führenden Unternehmen im Bereich Cybersecurity und hat in den letzten Jahren von der boomenden Branche profitiert. Im Vergleich zu vielen anderen Unternehmen der Branche agiert Fortinet schon seit Jahren hochprofitabel. Eine ausführliche Vorstellung und Beschreibung vom Geschäftsmodell von Fortinet findet ihr in meiner letzten Analyse zur Aktie. Warum es zu dem starken Einbruch bei der Fortinet Aktie kam, lässt sich aus den veröffentlichten Quartalszahlen und dem Ausblick entnehmen.

Zwar befindet sich Fortinet immer noch auf einem Wachstumspfad, aber im Vergleich zum Vorjahr konnte der Umsatz „nur“ um rund 25% gesteigert werden. Dies liegt deutlich unter den Raten der vergangenen Quartale die größtenteils ein Umsatzwachstum von über 30% aufwiesen. Eine weitere wichtige Kennzahl sind die Billings, die vertraglich fixe Einnahmen darstellen, die jedoch noch nicht bilanziell als Umsatz verbucht werden können. Dies ist ein guter Indikator um die zukünftigen Umsätze herzuleiten. Hier lag das Wachstum lediglich bei 18%, was im Vergleich zu den Raten von über 30% in den letzten Quartalen als Rückschritt anzusehen ist. Die operative Marge war nahezu unverändert und lag bei rund 27%. Dies führte im zweiten Quartal zu einem Gewinn von rund 300 Mio.$.

Im Vergleich zum bisherigen Wachstum waren die aktuellen Zahlen überraschend schlecht. Dies war jedoch nur ein Grund für den Kurssturz am letzten Freitag. Der andere Grund lag im etwas gedämpften Ausblick von Fortinet für das laufende Geschäftsjahr.

Ausblick Fortinet

Im Rahmen der Präsentation der Quartalszahlen hat Fortinet auch den Ausblick für das dritte Quartal und das Gesamtjahr etwas gesenkt. So soll der Umsatz 2023 nur noch zwischen 5,35 und 5,45 Mrd.$ liegen. Zuvor waren 5,46 Mrd.$ erwartet worden. Im dritten Quartal soll sich das Wachstum sowohl beim Umsatz auch bei den Billings nochmals verlangsamen. Damit lägen die Wachstumsraten wieder auf einem Niveau von 2019. Insgesamt sind die langfristigen Aussichten für die Branche weiterhin gut. Dennoch ist davon auszugehen, dass die Wachstumsraten der letzten Jahre nicht dauerhaft gehalten werden können. Dementsprechend enttäuscht reagierten die Marktteilnehmer.

Fundamentale Bewertung Fortinet Aktie

Aufgrund des hochprofitablen Geschäftsmodells und den hohen Wachstumsraten, war die Fortinet Aktie zuletzt entsprechend hoch bewertet. Das durchschnittliche KGV lag in den letzten Jahren bei etwa 50. Dies erklärt auch den heftigen Kurssturz, da die hohe Bewertung hauptsächlich durch hohe Wachstumsraten zu rechtfertigen war. Da diese nun tiefer ausfallen, war die Bewertung nicht mehr zu rechtfertigen. Für das laufende Geschäftsjahr liegt das KGV bei etwa 43. Für die Einschätzung ob die Aktie fair bewertet ist, habe ich ein KGV von 35 angesetzt. Demnach würde die Aktie erst Anfang 2025 fair bewertet sein. Trotz des Kurseinbruchs ist die Aktie von Fortinet somit immer noch kein Schnäppchen.

Technische Analyse Fortinet

Im Monatschart von Fortinet ist zu erkennen, dass sich die Aktie seit dem Börsengang 2010 in einem Aufwärtstrend befindet. Die langfristige Trendgeschwindigkeit lässt sich gut an der Trendlinie ablesen. Nach dem Coronacrash kam es zu einer starken Kursrallye und die Aktie hat sich von ihrer langfristigen Trendgeschwindigkeit abgesetzt. Daher ist aus technischer Sicht eine Korrektur oder eine Seitwärtsphase durchaus wahrscheinlich, um sich der bisherigen Trendgeschwindigkeit anzupassen. Ähnlich lief es auch zwischen 2012 und 2014. Für die Aktie wäre es jedoch wichtig, den Aufwärtstrend fortzuführen und nicht unter die Marke von 42$ abzurutschen. Dies würde einen Trendbruch bedeuten und würde das gute charttechnische Bild eintrüben. Die nächste Unterstützung läge erst beim Hoch aus 2020 bei rund 30$.

Für die kurzfristige Entwicklung hängt vieles davon ab, wie sich die Aktie in der nächsten Woche verhält. Der Schlusskurs von Freitag lag direkt in der Unterstützungszone bei 57$. Nach der heftigen Kursbewegung ist damit zu rechnen, dass es auch in der kommenden Woche volatil wird. Falls die Zone bei 57$ nicht hält ist ein Rücksetzer in Richtung 48$ wahrscheinlich. In einem bullischen Szenario würde es direkt zu einer Gegenbewegung kommen. Allerdings gehe ich davon aus, dass es nicht so schnell wieder in Richtung Allzeithoch gehen wird. Da die US Börsen aktuell eher nach einer Korrektur aussehen, halte ich das Szenario mit einem Anlauf der Zone bei 48$ wahrscheinlicher. Wichtig wäre es, dass diese Zone hält, da ansonsten der langfristige Trend wie beschrieben in Gefahr kommen könnte.

Fazit zur Fortinet Aktie

Die hohen Wachstumsraten der letzten Jahre scheinen bei Fortinet vorbei zu sein. Dennoch handelt es sich weiterhin um ein sehr gutes Unternehmen in einer stark wachsenden Branche. Die hohen Wachstumsraten rechtfertigten in den letzten Jahren die hohe Bewertung. Dementsprechend verständlich ist auch die heftige Reaktion auf das geringere Wachstum. Trotz des Kursrückgangs ist die Aktie weder fundamental noch technisch für mich ein Kauf. Erst bei einer Bodenbildung im Bereich von 47$ könnte die Aktie interessant werden. Ich bin bereits seit einigen Jahren in Fortinet investiert und werde meine Position weiter halten und ggf. einen Nachkauf tätigen, wenn sich eine entsprechende Chance bietet..

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