Reply Aktie – Profiteur der Digitalisierung?

Auf der Suche nach neuen interessanten Unternehmen bin ich auf die Aktie von Reply gestoßen. In den letzten Jahren erlebten Aktien aus dem IT-Umfeld einen Boom und viele Aktien in diesem Sektor notieren trotz des Rücksetzers im letzten Jahr zu einem hohen Preis. Was die Aktie von Reply für mich interessant macht und ob ich die Aktie kaufen werde, erfährst du in dieser ausführlichen Analyse.

Kennzahlen Reply

WKN: A2G9K9
Gewinnwachstum 10 Jahre: 19,6 % p.a.
Umsatzwachstum 10 Jahre: 14,6 % p.a.
KGV23e: 19
Dividendenrendite: 1,08%
Marktkapitalisierung: 3,5 Mrd. €

Kurzbeschreibung

Reply ist ein italienisches Unternehmen im Bereich der digitalen Transformation und Technologieberatung. Das Unternehmen wurde im Jahr 1996 von einigen IT-Managern unter der Leitung von Mario Rizzante gegründet und hat seinen Hauptsitz in Turin, Italien. Mittlerweile hat sich Mario Rizzante in den Aufsichtsrat zurückgezogen und die Leitung an seine Tochter Tatiana Rizzante übergeben. Das Unternehmen ging bereits im Jahr 2000 an die Börse und wird seitdem an der Mailänder Börse gehandelt. International verfügt Reply über Niederlassungen in 16 Ländern und beschäftigt über 14.300 Mitarbeiter.

Unternehmensübersicht

Geschäftsmodell

Reply hat sich auf die Bereitstellung von Lösungen im Bereich der digitalen Transformation und Technologieberatung spezialisiert. Das Geschäftsmodell basiert auf einer Vielzahl von Dienstleistungen und Produkten, die sie ihren Kunden anbieten. Das Spektrum der Angebote ist ziemlich groß und daher gehe ich nur auf einige größere Bereich ein. Einen kompletten Eindruck kann man sich auf der Homepage von Reply verschaffen.

Beratung

Reply bietet strategische Beratungsdienstleistungen an, um Unternehmen bei der Entwicklung und Umsetzung ihrer digitalen Transformation zu unterstützen. Das umfasst die Analyse der aktuellen Geschäftsprozesse und die Identifizierung von Möglichkeiten zur Optimierung und Integration neuer Technologien. Außerdem unterstützt Reply seine Kunden bei der Integration dieser Technologien in ihre bestehenden Systeme und Prozesse. Dies kann die Implementierung von Softwarelösungen, Cloud-Diensten, IoT-Anwendungen oder anderen innovativen Technologien umfassen.

Social Media

Reply hilft Unternehmen bei der Entwicklung von Social Media Marketing-Strategien, um ihre Zielgruppen auf Plattformen wie Facebook, Twitter, Instagram, LinkedIn und anderen relevanten sozialen Medien zu erreichen. Das beinhaltet die Erstellung von maßgeschneiderten Inhalten, das Community Management, die Durchführung von Werbekampagnen und die Analyse von Daten, um den Erfolg der Kampagnen zu messen und zu optimieren.

Das Unternehmen bietet auch Social Listening-Dienste an, um die Online-Konversationen und Stimmungen über die Marke und einer Branche zu überwachen. Durch die Analyse von Social Media-Daten können Erkenntnisse gewonnen werden, die für die Verbesserung der Kundenbindung, Produktentwicklung und Markenstrategie genutzt werden können.

Technologien

Reply entwickelt maßgeschneiderte digitale Lösungen, um die Geschäftsprozesse ihrer Kunden zu verbessern und innovative Produkte oder Dienstleistungen zu schaffen. Dazu gehören möglicherweise mobile Apps, Webanwendungen, E-Commerce-Plattformen und mehr. Dabei setzt Reply auch auf den Einsatz von Datenanalyse und künstliche Intelligenz um den Kunden bei der Nutzung seiner Daten zu unterstützen, um fundierte Entscheidungen zu treffen.

Darüber hinaus bietet Reply für seine Kunden gefragte Technologien aus dem Bereich Cybersecurity oder Cloud-Dienste an. Angesichts der zunehmenden Bedrohungen im Bereich der Cybersicherheit sind Lösungen zur Absicherung der IT-Infrastrukturen essentiell wichtig. Reply bietet viele Dienstleistungen auch als Cloud-basierte Lösung an. Dadurch sind Anwendungen und Dienste für den Kunden überall verfügbar und lassen sich besser skalieren.

Umsatz- und Gewinnentwicklung

In den vergangenen Jahren konnte Reply sein Umsätze kontinuierlich steigern. Auf Sicht von 10 Jahren lag das jährliche Umsatzwachstum bei rund 14,6%. Für das Geschäftsjahr 2023 erwarten Analysten eine Erhöhung des Umsatzes um 13,2% auf etwa 2,14 Mrd.€. Allerdings rechnet man für das laufende Geschäftsjahr mit einer etwas geringeren Marge als in den vergangenen Jahren. Auf die Gründe werfen wir später noch einen Blick. Aktuell liegt die operative Marge bei 13% und die Netto-Marge bei 9,5%. Bei einem Blick auf die Konkurrenz aus Deutschland sind diese Werte immer noch sehr gut. IT-Dienstleister wie Bechtle oder Datagroup kommen nur auf eine Netto-Marge von knapp 5%. Auch wenn die Geschäftsmodelle nicht nicht eins-zu-eins vergleichbar sind, ist dies jedoch ein Hinweis auf ein profitables Geschäftsmodell.

Auf lange Sicht ist auch die Entwicklung des Gewinns von Reply sehr erfreulich. Auf Sicht von 10 Jahren konnte der Gewinn jährlich um 19,6% erhöht werden und lag Ende 2022 bei 192 Mio.€. Für das laufende Geschäftsjahr geht man jedoch von einem stagnierenden bzw. leicht fallenden Gewinn aus. Durch die sinkende Marge soll der Gewinn für das Jahr 2023 bei lediglich ca. 183 Mio.€ liegen. Für die kommenden Jahre gehen Analysten jedoch wieder von steigenden Gewinnen aus.

Aktuelle Entwicklung

Trotz des weiter steigenden Umsatzes wird Reply es im aktuellen Geschäftsjahr wahrscheinlich nicht schaffen den Gewinn zu steigern. Der Grund für die sinkenden Margen lässt sich sehr gut aus dem Gewinnfluss von Reply ablesen. Für das Geschäftsjahr 2022 lag der Umsatz bei 1,891 Mrd.€ und die Material- und Lohnkosten bei 1,063 Mrd.€. Damit lag der Bruttogewinn bei 827 Mio.€.

Vergleicht man diese Werte nun mit dem laufenden Geschäftsjahr kann man feststellen, dass der Bruttogewinn minimal auf 818 Mio.€ gesunken ist. Somit ist nahezu das gesamte Umsatzwachstum in gestiegene Material- und Lohnkosten geflossen. Beratungsdienstleistungen benötigen in der Regel relativ viel Personal, so dass vor allem steigende Lohnkosten für die Stagnation beim Gewinn gesorgt haben. Getrieben durch Fachkräftemangel und die hohe Inflation sind die Personalausgaben zuletzt deutlich angestiegen. Hier hat Reply jedoch auch bewusst in weiteres Wachstum investiert, so dass dies eher ein Einmaleffekt sein sollte. Die Investitionen wurden insbesondere im Bereich künstliche Intelligenz getätigt in der Hoffnung von diesem Megatrend zukünftig profitieren zu können.

Finanzen

Insgesamt ist die finanzielle Lage von Reply als gut zu bezeichnen. Den verzinsten Schulden in Höhe von 225 Mio.€ steht eine Cashposition von 325 Mio.€ und eine jährliche Tilgungskraft von 165 Mio.€ gegenüber. Somit ist Reply als schuldenfrei anzusehen, da die Cashposition die Verschuldung deckt. Einziger negativer Punkt ist der hohe Goodwill in Höhe von 630 Mio.€, der ein gewisses bilanzielles Risiko mit sich bringt. Dieses Risiko kann jedoch aufgrund der guten finanziellen Situation als eher gering eingestuft werden.

Ist die Dividende sicher?

Reply schüttet bereits seit 20 Jahren eine kleine Dividende aus, die in den vergangenen 13 Jahren kontinuierlich erhöht wurde. Aktuell beträgt die jährliche Dividendenrendite 1,04%. Die Dividende ist mehr als ausreichend durch den Free-Cashflow gedeckt und die Ausschüttungsquote lag bei lediglich 21%. Auf Sicht von 10 Jahren wurde die Dividende jährlich im Schnitt um 23% gesteigert. Aufgrund der geringen Ausschüttungsquote ist dieses Dividendenwachstum immer noch finanzierbar. Reply hat keine nennenswerten Aktienrückkäufe durchgeführt und das freie Kapital investiert oder als Dividende an die Anteilseigner ausgeschüttet.

Investmentgedanken / Chancen

Digitalisierung

Reply ist stark in der digitalen Transformation und Technologieberatung positioniert. Das Unternehmen hat die Möglichkeit, von der steigenden Nachfrage nach digitalen Lösungen zu profitieren, da Unternehmen weltweit verstärkt in Technologien wie Künstliche Intelligenz (KI), Cloud-Dienste und Industrie 4.0 investieren, um ihre Effizienz und Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. Viele mittelständige Unternehmen oder die öffentliche Verwaltung sind auf das Know-How im Bereich der Digitalisierung von Anbietern wie Reply angewiesen. Eigene IT-Abteilungen sind extrem teuer und lohnen sich in den genannten Bereichen nicht.

Innovationskraft

Reply hat es in der Vergangenheit bewiesen sein Produktportfolio dynamisch an die Anforderungen des Marktes anzupassen. Neue Technologie Trends werden zügig in das eigene Portfolio integriert und tragen zum stetigen Wachstum bei. Ein gutes Beispiel ist der Bereich Social Media, in dem Reply umfassende Lösungen anbietet. Marketing über Social Media ist in den letzten Jahren immer relevanter geworden und Reply hat diesen Trend frühzeitig erkannt und entsprechend investiert. Für ein kleines Unternehmen ist es oftmals wesentlich einfacher schnelle Lösungen in neuen Bereichen zu finden, da die Entscheidungswege kürzer sind.

Risiken

Konkurrenz

Die Technologieberatungsbranche ist sehr wettbewerbsintensiv und Reply steht in Konkurrenz zu vielen anderen Unternehmen, die ähnliche Dienstleistungen anbieten. Dies geht von sehr kleinen Anbietern, wie Bechtle oder Datagroup bis hin zu Großunternehmen wie Accenture. Der Wettbewerbsdruck und der Bedarf an Fachkräften könnte sich langfristig negativ auf die Preise und die Marktposition von Reply auswirken. Zum Geschäftsmodell dieser Branche gehört es auch dazu Übernahmen zu tätigen. Da Reply nicht über eine sonderlich hohe Marktkapitalisierung verfügt, könnte das Unternehmen auch Ziel einer Übernahme werden.

Abhängigkeit von Technologie-Trends

Replys Erfolg hängt von der Fähigkeit ab, mit den sich rasch entwickelnden Technologie-Trends Schritt zu halten und relevante Lösungen anzubieten. Ein Versäumnis aufkommende Trends zu erkennen oder zu implementieren, könnte die langfristige Entwicklung beeinträchtigen. Bisher scheint Reply hier auf einem guten Weg zu sein, wie ein Blick in das Produktportfolio verrät. Allerdings hat dies auch ihren Preis, wie man an den erhöhten Ausgaben im laufenden Geschäftsjahr sieht. Der Markt fordert KI-Lösungen und Reply muss entsprechende Angebote liefern um auf dem umkämpften Markt bestehen zu können.

Ist die Reply Aktie unterbewertet?

Fundamentale Bewertung

Fundamental gesehen scheint die Aktie von Reply aktuell relativ fair bewertet zu sein. Das durchschnittliche KGV der letzten Jahre lag bei rund 20 und aktuell liegt das KGV bei rund 18. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass es nach dem Corona-Crash zu einer ziemlich starken Kurs-Rallye kam, die temporär zu einer deutlichen Überbewertung geführt hat. Dies hat den durchschnittlichen KGV natürlich etwas hochgezogen. Bis Ende 2019 notierte die Reply Aktie immer rund um ihren fairen Wert. Fundamental spricht aktuell also nichts gegen einen Kauf. Sofern die Analystenschätzungen zutreffen ergibt sich bis Ende 2025 eine mögliche jährliche Rendite von rund 12,5%. Nimmt man das KUV als Grundlage für die faire Bewertung kommt man zu einem ähnlichen Ergebnis.

Technische Bewertung

Wochenchart

Langfristig gesehen befindet sich die Aktie von Reply in einem Aufwärtstrend auf Monatsbasis. Nach dem Coronacrash kam es zu einer rasanten Rallye und der Kurs konnte sich innerhalb von 2 Jahren vervierfachen. Seit der Topbildung Anfang 2022 ist die Aktie auf Wochenbasis in eine Korrektur übergegangen. Die Trendgeschwindigkeit der Korrektur lässt langsam nach und auch der RSI zeigt eine kleine Divergenz an. Auf Wochenbasis gibt es zwei relevante Unterstützungszonen. Die erste liegt in der Nähe des aktuellen Kurses bei rund 91€. Die zweite Zone liegt direkt am 61,8er Fibonacci-Retracement bei rund 76€ – dem Vor-Coronahoch.

Tageschart

Kurzfristig wird für die Aktie von Reply entscheidend sein, ob die Zone bei rund 91€ halten wird. In einem bearischen Szenario droht unterhalb dieser Marke ein Rücksetzer bis hin zur nächsten Unterstützungszone bei 76€. Für ein bullisches Szenario wäre es wichtig zunächst den Widerstand bei rund 100€ zu überwinden. Von hier aus könnte es weitergehen zum nächsten Widerstand bei 108€. Sofern dieser Widerstand überwindet wird, hellt sich das Chartbild deutlich auf. In diesem Fall wäre der Abwärtstrend auf Tagesbasis neutralisiert und es ist von steigenden Kursen auszugehen. Allgemein wäre es wichtig auf Tagesbasis einen neuen Aufwärtstrend zu etablieren , um mittelfristig eine Trendwende zu schaffen.

Fazit Reply Aktie

Reply konnte in den letzten Jahren mit einem konstanten Wachstum glänzen. Aufgrund der allgemeinen wirtschaftlichen Lage und vielen Investitionen, wurde das Gewinnwachstum seit Beginn 2022 etwas ausgebremst. Wegen der extrem hohen Bewertung kam es dementsprechend zu einer größeren Korrektur. Allerdings waren die Investitionen wichtig um eine Basis für weiteres Wachstum zu schaffen. Die Abwärtsbewegung könnte nun langsam ihr Ende gefunden haben. Momentan scheint die Aktie fundamental fair bewertet zu sein und auch aus technischer Sicht gibt es klare Einstiegsszenarien.

Mir gefällt das Geschäftsmodell von Reply und ich werde beginnen eine Position aufzubauen. In der aktuellen Zone werde ich zeitnah eine erste Tranche kaufen, sofern es eine positive Reaktion gibt. Falls es dennoch zu einem weiteren Rücksetzer kommt würde ich bei 76€ nochmal nachlegen. Ansonsten würde ich eine zweite Tranche bei der Etablierung eines Aufwärtstrends auf Tagesbasis tätigen.

Quellen

Reply Investor Relations

Wikipedia

aktienfinder.net

marketscreener.com

TradingView