SAP – Mit neuem Schwung zum Allzeithoch?

Die Berichtssaison für das zweite Quartal hat begonnen und als eines der ersten Unternehmen hat SAP am Donnerstag nach Börsenschluss Einblicke ins Zahlenwerk gegeben. Das Unternehmen ist weiterhin dabei seine Softwarelösungen in die Cloud zu verlagern, so dass die Cloudumsätze eine der wichtigsten Kennzahlen für die Investoren ist. Die Umstellung der bestehenden Systeme auf Cloud-Dienste gestaltete sich für SAP in den vergangenen Jahren etwas schwieriger als gedacht, was Ende 2020 einer deutlichen Herabsetzung der Prognose für die kommenden Jahre führte. Seitdem hat die SAP Aktie kein neues Allzeithoch markiert, obwohl es an den internationalen Börsen mehrheitlich nach oben ging. In dieser kurzen Einschätzung schauen wir, ob demnächst neuer Schwung in die SAP Aktie kommen könnte. Werfen wir dazu zunächst einen Blick in die aktuellen Quartalszahlen:

Im Vergleich zum Vorjahresquartal konnte SAP den Umsatz um 5% (währungsbereinigt um 8%) auf rund 7,5 Mrd.€ steigern. Ein besonderes Augenmerk lag natürlich auf den Cloudumsätzen, die um 19% zulegen konnten. Hier besteht noch weiteres Potential, das am Backlog des Cloudbereichs von 11,5 Mrd.€ zu erkennen ist. Positiv hervorzuheben ist auch der Anteil an wiederkehrenden bzw. planbaren Umsätzen. Dieser ist um zwei Prozentpunkte auf 82% angewachsen. Die zeigt wie stark SAP Systeme bei den jeweiligen Kunden integriert sind. Der operative Gewinn legte ebenfalls deutlich zu und stieg um mehr als 20% auf über 2 Mrd.€ an. Der Nettogewinn viel wegen des Verkaufs von Qualtrics sogar noch deutlich höher aus.

Die Zahlen kamen an der Börse zunächst weniger gut an, da Analysten sich ein höheres Wachstum bei den Cloudumsätzen gewünscht haben. Insgesamt verlor die Aktie nach Bekanntgabe der Zahlen rund 4%. Auch wenn die aktuellen Zahlen nicht so gut ankamen, konnte SAP beim Ausblick etwas besser abschneiden.

Ausblick SAP

Im Zuge der Quartalszahlen passte SAP seinen Ausblick auf das Jahr 2023 minimal an. Einerseits wurden die Erwartungen ans Cloudumsätze etwas konservativer formuliert, indem das erwartete Wachstum auf 23-24% beziffert wurde (anstatt von 23-26%). Andererseits geht SAP von einem besseren operativen Ergebnis aus, dass um bis zu 12% gegenüber dem Geschäftsjahr 2023 zulegen soll. Auch der Free-Cashflow soll um etwa 10% auf fast 5 Mrd.€ zulegen. Insgesamt scheint SAP weiterhin auf einem guten Weg zu sein das Geschäft in die Cloud zu verlagern. Die Wachstumsraten sind trotz durchwachsener wirtschaftlicher Lage solide. Zusätzlich springt SAP auch auf das Hype-Thema künstliche Intelligenz auf und möchte hier mit SAP Business AI Lösungen für den Kunden anbieten.

Fundamentale Bewertung SAP Aktie

In den vergangenen Jahren ließ sich die Aktie von SAP sehr gut anhand ihres bereinigten KGVs bewerten. Der faire Wert nach bereinigten KGV lief dem Aktienkurs in etwa immer ein Jahr hinterher. So markierte die SAP Aktie Ende 2020 ihr Allzeithoch, während der faire Wert diesen Wert erst Ende 2021 anzeigte. Aktuell liegt das bereinigte KGV bei 30 und soll bis Ende des Jahres auf etwa 23 sinken. Der historische Schnitt hingegen liegt bei einem Wert von etwa 21. Nach Analystenschätzung soll der bereinigte Gewinn bis Ende 2025 deutlich zulegen. Insgesamt scheint die Aktie von SAP aktuell in etwa fair bewertet zu sein. Sofern die Analystenschätzungen eintreten und weiterhin der Versatz zwischen Aktienkurs und fairem Wert besteht, könnte die SAP Aktie Mitte nächsten Jahres ihr Allzeithoch angreifen.

Technische Analyse SAP

Im Wochenchart kann man bei der SAP Aktie eine seit 5 Jahren andauernde Seitwärtsphase erkennen. An der Unterseite wird diese Range bei etwa 80€ begrenzt und diese Zone wurde bisher dreimal erfolgreich verteidigt. Auf der Oberseite gab es bei der SAP Aktie Mitte 2020 einen kurzen Ausbruch auf ein Allzeithoch, was jedoch sehr schnell wieder abverkauft wurde. Seitdem bildet die Zone bei rund 130€ einen starken Widerstand. An diesem ist die Aktie in der vergangenen Woche abermals gescheitert, nachdem die Quartalszahlen aus Sicht der Börsianer durchwachsen ausgefallen waren. Mittelfristig wäre es wichtig aus der Seitwärtsphase auszubrechen und die Marke von 130€ zu überwinden.

Für die sehr kurzfristige Entwicklung ist zunächst die Marke von 120€ wichtig. Dort hat die Aktie nach den Quartalszahlen eine erste Unterstützung erhalten. Mittelfristig ist es wie bereits erwähnt wichtig nachhaltig über den Widerstand von 130€ zu klettern. In diesem Fall ist ein Anstieg von SAP auf ein neues Allzeithoch nur eine Frage der Zeit. Ob dies vom jetzigen Level aus passiert oder nach einem erneuten Rücksetzer ist dabei eher zweitrangig. Dies wäre für die Aktie in jedem Fall ein sehr bullisches Signal. Essentiell wichtig ist jedoch, dass die Unterstützung bei 106€ nicht mehr unterschritten wird. Eventuell bietet sich in den kommenden Wochen nochmal eine günstige Einstiegschance zwischen 106€ und 120€. Dabei sollte man jedoch in jedem Fall eine Bodenbildung im Tageschart oder niedrigeren Zeiteinheiten abwarten.

Fazit zur SAP Aktie

SAP ist weiterhin dabei sein Geschäft auf Cloudlösungen umzustellen, um sich besser für die Zukunft auszurichten. Diese Transformation läuft nun schon seit einigen Jahren und verlief leider nicht so reibungslos wie erhofft. Langsam hellt sich das Bild etwas auf, da die Cloudumsätze weiter anziehen und der operative Gewinn auf dem Weg zu alten Höhen ist. Fundamental scheint die Aktie aktuell fair bewertet zu sein und auch aus technischer Sicht könnte sich in den kommenden Wochen ein Einstiegsszenario eröffnen. Ich bin bereits in SAP investiert und werde meine Anteile über meinen Sparplan weiter ausbauen.

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